By Isaiah Shaffer 
JAKARTA – Data resmi Indeks Manajer Pembelian (PMI) Biro Statistik Nasional (NBS) China untuk bulan November 2025 kembali menunjukkan gambaran pemulihan ekonomi yang tidak merata. Angka PMI Manufaktur naik tipis menjadi 49,2 dari 49,0 pada Oktober. Meskipun terjadi kenaikan marjinal, angka ini tetap berada di bawah ambang batas 50 poin yang memisahkan ekspansi dari kontraksi. Hal ini menandai bulan kedelapan berturut-turut di mana aktivitas pabrik China kontraksi, menegaskan tantangan permintaan domestik dan global yang persisten.
Namun, yang lebih mengkhawatirkan adalah pelemahan pada sektor jasa. Di tengah harapan momentum belanja liburan, sektor jasa (yang diukur oleh PMI Non-Manufaktur) melemah, menunjukkan bahwa sentimen konsumen dan permintaan domestik tetap rapuh. Sinyal campuran dari dua pilar ekonomi terbesar China ini menyoroti dilema pelik yang dihadapi Beijing dalam menentukan langkah stimulus yang tepat.
🏭 Manufaktur: Kenaikan Tipis di Tengah Kelesuan Abadi
Kenaikan dua persepuluh poin pada PMI Manufaktur (dari 49,0 menjadi 49,2) pada bulan November memberikan sedikit kelegaan, tetapi tidak mengubah gambaran besar kelesuan industri.
1. Permintaan yang Tetap Lesu
-
Pesanan Baru: Sub-indeks pesanan baru (termasuk pesanan ekspor baru) memang menunjukkan peningkatan dibandingkan Oktober, tetapi masih berada di bawah 50. Angka ini menegaskan bahwa produsen China terus menghadapi permintaan yang lemah, baik dari dalam negeri maupun dari pasar global.
-
Persaingan Harga: Produsen dilaporkan menghadapi persaingan harga yang semakin intensif, terutama di pasar ekspor. Upaya untuk meningkatkan penjualan di luar negeri seringkali harus dibayar dengan pemangkasan harga, yang pada akhirnya menekan margin keuntungan.
2. Output dan Ketenagakerjaan Stagnan
Sub-indeks output manufaktur stagnan di level 50,0. Hal ini menunjukkan bahwa pabrik-pabrik China menahan diri untuk tidak meningkatkan produksi secara signifikan, menyusul kontraksi output yang terlihat pada bulan sebelumnya. Selain itu, sub-indeks ketenagakerjaan juga menunjukkan kontraksi yang berkelanjutan, mengindikasikan bahwa perusahaan manufaktur masih enggan merekrut tenaga kerja baru di tengah prospek permintaan yang suram. Aktivitas pabrik China kontraksi berkelanjutan ini menuntut perhatian serius dari pembuat kebijakan.
📉 Sektor Jasa: Terbebani Melemahnya Holiday Demand
Melemahnya sektor jasa di bulan November menambah kekhawatiran karena sektor ini seharusnya menjadi mesin utama penggerak pertumbuhan ekonomi China saat ini.
1. Permintaan Liburan yang Kecewa
-
Dampak Libur: Bulan November biasanya mencakup beberapa periode event belanja besar (meskipun tidak sebesar Golden Week Oktober), yang seharusnya memberikan dorongan bagi sektor jasa, ritel, dan pariwisata. Namun, pelemahan yang terlihat menunjukkan bahwa sentimen konsumen tetap berhati-hati.
-
Faktor Wealth Effect: Pasar properti yang berada dalam krisis berkepanjangan telah menciptakan efek kekayaan negatif (negative wealth effect), membuat konsumen China cenderung menabung daripada berbelanja besar.
2. PMI Non-Manufaktur Melambat
Penurunan pada PMI Non-Manufaktur, yang mencakup sektor jasa dan konstruksi, menunjukkan bahwa meskipun proyek infrastruktur pemerintah mungkin masih berjalan, sektor jasa yang sangat sensitif terhadap konsumsi rumah tangga mengalami kesulitan untuk mempertahankan momentum. Perlambatan di sektor ini mengancam upaya Beijing untuk menyeimbangkan kembali ekonomi dari ketergantungan ekspor ke konsumsi domestik.
⚙️ Dilema Beijing: Stimulus atau Reformasi Struktural?
Data yang menunjukkan aktivitas pabrik China kontraksi selama delapan bulan berturut-turut, bersamaan dengan pelemahan sektor jasa, menempatkan para pembuat kebijakan di persimpangan jalan.
1. Tuntutan Stimulus Moneter
Para ekonom mendesak pemerintah untuk segera menggelontorkan lebih banyak stimulus moneter dan fiskal, termasuk pemotongan suku bunga dan peningkatan belanja infrastruktur, untuk menyuntikkan likuiditas dan kepercayaan ke dalam sistem. Goldman Sachs memperkirakan pemerintah China kemungkinan akan menunda dukungan kebijakan besar hingga kuartal pertama tahun depan, mengingat target pertumbuhan tahun 2025 masih dinilai dapat tercapai.
2. Kebutuhan Reformasi Struktural
Di sisi lain, tantangan mendasar seperti krisis properti yang berkepanjangan dan beban utang pemerintah daerah tidak dapat diatasi hanya dengan stimulus moneter jangka pendek. Tuntutan untuk reformasi struktural yang ketat kembali mengemuka, terutama dalam hal kebijakan yang dapat meningkatkan pendapatan rumah tangga dan mendorong konsumen untuk lebih berani berbelanja.
Kesimpulan dari data November 2025 adalah bahwa pemulihan China masih berjalan timpang dan rapuh. Meskipun sektor manufaktur menunjukkan sedikit tanda perbaikan, sektor jasa yang menjadi harapan pertumbuhan domestik tertekan. Keberlanjutan kontraksi pada aktivitas pabrik China kontraksi menunjukkan bahwa tantangan ekonomi struktural negara tersebut jauh lebih dalam daripada yang dapat disembuhkan oleh stimulus cepat.
Baca juga:
- Nasdaq Tutup Rugi November Setelah Tujuh Bulan Reli Beruntun
- Saham Asia Inflasi Tokyo Bergerak Beragam Pasca Data Harga Konsumen Mengejutkan
- Laba Industri China Anjlok 5,5% pada Oktober, Kinerja Terburuk Lima Bulan
Informasi ini dipersembahkan oleh macan empire